2026年9月18日，港股恒生指数早盘震荡，农业板块逆市走强，其中养殖板块涨幅居前。南向资金当日净买入港股农业股超5亿港元，重点布局牧原股份、温氏股份等养殖龙头。恒生农业指数上涨1.2%，跑赢恒指0.8个百分点。市场分析认为，猪周期底部信号逐步明确，叠加政策催化，农业板块迎来布局良机。
一、市场概览：港股农业板块逆势走强，养殖龙头领涨
2026年9月18日，港股市场整体表现平淡，恒生指数早盘微跌0.3%，但农业板块成为市场亮点。恒生农业指数收涨1.2%，领涨各行业板块。其中，养殖板块涨幅居前，牧原股份（0168.HK）上涨3.5%，温氏股份（0371.HK）上涨2.8%，新希望（0978.HK）上涨2.1%。南向资金当日净买入港股农业股超5亿港元，连续第三日加仓养殖龙头，显示市场对农业板块的信心。
分析师指出，农业板块逆市走强的主要原因是猪周期底部特征显现，猪价逐步回升，叠加政策支持力度加大，引发市场对猪周期反转的预期。此外，港股农业股估值处于历史低位，市盈率约8-10倍，低于A股同类企业，具备较高的安全边际。
二、猪周期现状：底部特征显现，猪价逐步回升
猪周期是农业板块的核心驱动因素，当前正处于产能去化后的底部修复阶段。据农业农村部发布的最新数据，2026年8月全国生猪均价为14.5元/公斤，较7月上涨0.8元/公斤，环比涨幅5.8%。生猪养殖企业自繁自养生猪成本约为15-16元/公斤，当前猪价虽仍低于成本线，但已接近底部区间，底部信号逐步明确。
猪价回升的主要驱动因素有两点：一是前期产能去化导致供给收缩。2026年上半年，全国生猪存栏量同比下降3.2%，能繁母猪存栏量同比下降4.5%，产能去化趋势明显。二是消费需求逐步恢复。随着中秋、国庆等传统消费旺季临近，猪肉消费需求增加，拉动猪价上行。此外，饲料价格回落也降低了养殖成本，提升了养殖企业的盈利空间。
从历史数据看，猪周期通常经历“产能扩张-价格下跌-产能去化-价格回升”的循环。当前正处于“产能去化-价格回升”阶段，猪周期反转的概率逐步加大。分析师预计，2026年第四季度猪价将回升至16-18元/公斤，养殖企业将实现盈利。
三、养殖企业业绩：以量补价显韧性，龙头优势凸显
尽管猪价仍处于成本线附近，但养殖龙头企业凭借规模优势和成本控制，业绩表现优于行业平均水平。2026年上半年，牧原股份实现营业收入450亿元，同比增长8%；归母净利润12亿元，扭亏为盈。温氏股份营业收入380亿元，同比增长5%；归母净利润8亿元，较去年同期增长15%。新希望集团营业收入420亿元，同比增长6%；归母净利润10亿元，同比增长20%。
龙头企业的业绩韧性源于两点：一是规模效应降低单位成本。牧原股份通过全产业链布局，饲料成本较行业平均水平低10%左右，成本控制能力突出。二是产业链整合提升抗风险能力。温氏股份通过“公司+农户”模式，整合上下游资源，降低运营成本，提高盈利能力。
值得注意的是，养殖企业纷纷加大产能布局，为猪周期反转做准备。例如，新希望集团计划2026年下半年新增生猪产能200万头，温氏股份计划新增150万头。这些布局将为未来业绩增长奠定基础。此外，养殖企业通过优化养殖模式，如采用智能化养殖技术，提高生产效率，进一步降低成本。
四、资金流向：南向资金密集布局，看好长期价值
南向资金是港股农业板块的重要增量资金来源。2026年以来，南向资金净买入港股农业股超80亿港元，其中养殖板块占比达60%。近期，南向资金连续三日加仓牧原股份，累计净买入超10亿港元。此外，南向资金还重点布局了温氏股份、新希望等龙头企业。
南向资金布局农业股的逻辑在于：一是港股农业股估值处于历史低位，市盈率约8-10倍，低于A股同类企业，具备较高的安全边际。二是政策支持力度加大，乡村振兴、粮食安全等政策为农业板块提供长期利好。三是猪周期反转预期强烈，业绩改善空间大。分析师认为，南向资金将持续加仓农业股，尤其是养殖龙头企业。
除了南向资金，机构投资者也加大了对农业股的配置。例如，摩根士丹利近期上调了牧原股份的目标价至25港元，认为其业绩将逐步改善。高盛则表示，农业板块是2026年下半年最具投资价值的板块之一，建议投资者重点关注。
五、政策催化：乡村振兴与粮食安全，农业板块迎来政策红利
政策支持是农业板块走强的重要催化剂。2026年，国家继续加大乡村振兴力度，出台多项政策支持农业发展。例如，《乡村振兴促进法》实施一周年，各地加大农业补贴力度，鼓励养殖企业扩大产能。此外，粮食安全战略深入推进，生猪养殖作为重要组成部分，得到政策重点支持。农业农村部表示，将加大对生猪养殖的扶持力度，确保生猪产能稳定。
港交所近期推出农业板块专项融资计划，降低农业企业的融资成本。例如，德康农牧通过发行1亿美元零息可转债，成功融资，用于扩大产能。这一政策有助于农业企业逆周期布局，提升竞争力。此外，港交所还放宽了农业企业的上市条件，鼓励更多农业企业赴港上市，为农业板块注入新的活力。
六、未来展望：猪周期反转可期，农业板块投资逻辑清晰
展望未来，猪周期反转的概率逐步加大。一方面，产能去化仍在继续，供给收缩趋势明显；另一方面，消费需求逐步恢复，猪价有望持续回升。分析师预计，2026年第四季度猪价将回升至16-18元/公斤，养殖企业将实现盈利。此外，政策支持力度加大，农业板块将迎来长期投资机会。
对于投资者而言，建议关注两类企业：一是养殖龙头企业，如牧原股份、温氏股份，其规模优势和成本控制能力突出；二是产业链整合企业，如新希望、正邦科技，其产业链布局完善，抗风险能力强。同时，需关注猪价走势和产能变化，及时调整投资策略。此外，农业板块的长期投资价值在于政策支持和行业整合，建议投资者长期持有，分享行业成长红利。
